近日，Shimano（禧玛诺）发布了2025年半年报，数据显示其销售额实现增长，但利润却大幅下滑，汇率波动与库存压力成为拖累业绩的两大主因。
营收增长难掩利润颓势
2025年上半年，禧玛诺营收同比增长9.5%，达约14.8亿欧元。然而，净利润却从去年同期的约2.732亿欧元暴跌至仅约2480万欧元，降幅高达91%，营业利润率同步下滑——尽管收入增加，但营业利润下降9.2%至约1.76亿欧元，普通收入更是近乎腰斩（约8770万欧元）。公司直言，巨额汇率损失是主因，仅此一项便导致集团亏损约1.35亿欧元。
市场区域分化
禧玛诺指出，尽管全球自行车市场热度不减，但区域性矛盾凸显：
- 欧洲：春季天气利好推动销量稳健增长，但库存水平略有上升；
- 北美：市场销量停滞不前，库存处于可控范围；
- 中国及亚洲其他地区：受经济疲软与产品高价双重挤压，需求低迷，库存调整仍在持续；
- 日本：整车价格高企抑制消费，销量增速放缓。
产品结构优化
在整体承压的背景下，自行车零部件业务成为亮点。得益于全新设计的XTR山地车套件、Deore XT/Deore系列及Q'Auto自动变速花鼓系统等新品热销，该部门销售额同比增长11.6%至约11.3亿欧元。然而，营业利润仍同比下降2.9%至约1.477亿欧元，凸显成本控制压力。
渔具业务则表现低迷，销售额虽增长3.1%至约3.48亿欧元，但营业利润暴跌32.4%至约2800万欧元，反映出消费需求疲软与成本上升的双重挑战。
全年展望：下调预期，结构性风险持续
基于当前市场环境，禧玛诺下调全年业绩预期：销售额预计约为28.8亿欧元（此前预测为29.4亿欧元），净利润仅约1.9亿欧元，同比降幅达60%，营业利润率也将进一步承压。公司坦言，生产调整、中国库存去化及美元贬值导致的汇率损失，仍是制约盈利能力的关键因素。
值得注意的是，2025年第一季度数据已显现市场分化迹象：自行车部门销售额增长15.6%，营业利润大增38.5%，但集团净利润仍因汇率波动及其他外部成本激增而下降58.7%（约6100万欧元）。业内人士指出，这一现象折射出行业深层矛盾——高库存水平与汇率波动正持续侵蚀企业利润，零售商与制造商需警惕结构性负担对长期发展的影响。
